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| 【動態(tài)】合康變頻：業(yè)績符合預期,期待需求復蘇 |
| （時間:2013-3-11 9:55:45） |
2012年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.02億元,同比增長18.78%;歸屬于母公司股東的凈利潤為1.35億元,比去年同期增長4.95%。同時公司公布2013年一季度業(yè)績預告,預計實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤約為1938萬~2369萬元,同比變動-10%~10%。
高壓變頻業(yè)務增長穩(wěn)定,中低壓變頻低于目標
公司管理層實行穩(wěn)健的經(jīng)營策略,且由于利德華福被施耐德收購,人員的變動以及外資品牌在銷售商務條件上缺乏一定的靈活性,借此機會合康變頻高壓變頻器業(yè)務在國內(nèi)廠商中排名上升至第一位。通用與高性能高壓變頻器分別同比增長18.15%和8.42%,這主要由礦業(yè)和冶金市場貢獻。
而受經(jīng)濟發(fā)展放緩影響,雖然中低壓變頻器同比增速達到81.36%,但由于前年基數(shù)較低,該業(yè)務拓展速度低于此前的目標。訂單金額基本與2011年持平,微降2.06%。
高壓變頻毛利率略有下降,低壓業(yè)務隨規(guī)模增長有所改善
2012年公司高壓變頻器毛利率略有下降;隨著中低壓及防爆變頻器規(guī)模的逐步提升毛利率同比上升2.56個百分點;變壓器主要為自配套,毛利率相對穩(wěn)定。
盈利預測與投資評級
預計公司2013~2015年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為9.2億、11.7億和14.2億元,實現(xiàn)EPS分別為0.50、0.63和0.76元,參照可比公司估值水平,合理價值為12元,上調(diào)至“謹慎增持”評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟復蘇緩慢導致中低壓變頻器市場拓展低于預期;高壓通用產(chǎn)品競爭激烈導致毛利率下降風險。
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